关键要点
- 比特币连续七周强劲上涨，11月21日触及1.9万美元
- 以太坊2.0已经达到524,288 ETH的（第0阶段启动）门槛，正准备进行网络升级的第0阶段。对ETH 2.0的预期推动以太币价格上涨，突破600美元大关
- 当前价格涨势受到短期链上基本面的支撑，但波动性的回归可能表明，近期，情绪将成为推动市场上涨的主导因素
比特币
上周比特币再次出现强劲上涨，周初开盘价为15,930美元，周末收盘价为18,600美元——录得17%的涨幅。11月21日，比特币突破了19,000美元的水平，使价格距离历史高点19,783美元仅相差1,000美元。这一突破尽管短暂，但也标志着周内高点，一个月以来涨幅达31%。周末，比特币价格回落至17,700美元下方，但尽管波动较大，仍成功回升至18,500美元上方。
进入第48周，随着价格在11月24日触及19,500万美元的阻力位，市场势头更加强劲。如果目前的势头能够持续下去，价格很有可能最终突破2万美元。
第47周，比特币的市值小幅下滑至64.2%。以下是主要山寨币的市值明细。
| 比特币 | 以太币 | 比特币现金 | 莱特币 | 瑞波币 | LINK | |
| 市场份额 | 64.20% | 12.36% | 1.02% | 1.08% | 3.87% | 1.10% |
| 周涨跌幅 | -1.32% | +1.09% | -0.01% | +0.16% | +1.17% | +0.06% |
链上活动
链上基本面继续支撑价格上涨，各项指标开始向2017年的历史高点靠拢。活跃地址数量也在重新攀升至600万个，而比特币数量超过1000枚的地址已经超过了2000个。
然而鲸鱼的数量却在下降，这说明要么是鲸鱼在当前的牛市中获利了结，要么是比特币已经分布在更多分散的账户上。
比特币近期的价格暴涨是基于基本的经济供求理论。供给方面，比特币的开采量刚刚恢复到正常范围。这很有可能是由于中国矿工在11月中旬重新开启矿机，并从水电转向替代电力供应。
此外，自5月第三次比特币奖励减半以来，新的比特币供应量锐减，如果再加上挖矿作业的中断，这或成为可能出现的比特币供应危机的主要原因。
流通中的稀缺性在交易所的比特币数量上表现得尤为明显，自今年年初以来，交易所的比特币数量急剧减少。自10月以来，随着更多比特币从交易所撤出，交易所的比特币数量减少速度加快。大量的撤出可能表明，投资者愿意持有比特币的时间更长，这意味着尽管目前的趋势类似于2017年的炒作，但投资者坚信比特币有更大的增长潜力。
需求方面，机构买家对比特币的兴趣增加是提振其价格的真正力量。如Chainalysis的图表所示，更多的机构投资者正在以更高的价格买入，这与2017年的情况类似。
此外，更多的机构投资者正在投资比特币。自从PayPal最近跃入加密领域以来，其一直在积极购买比特币。根据Pantera最近公布的投资者函，itBit交易量的增加表明PayPal已经购买了近70%的比特币新供应量。同时，Square和灰度等公司，也加快了购买比特币的步伐，使得目前的供应短缺更加不平衡。
随着比特币连续七周收涨，一些市场参与者可能会对牛市产生厌倦，并预计即将出现回调，尤其是当比特币价格在18,000美元下方区间（此前未触及的区域）建立支撑之后。 如果说历史上的恐惧和贪婪指数可以作为一种迹象的话，那么市场上的兴奋情绪是确定无疑的，也许是太真切了。“极度兴奋”的程度正在接近2019年6月25日的历史高点，当时比特币创下了13,875美元的年度高点，随后陷入了数月的回调。
以太坊
11月20日，以太币价格自2018年以来首次升破500美元关口，并一直向600美元大关冲刺，没有遇到太大的阻力。这种连续上涨的趋势，很大程度上可能是受加密社区对以太坊 2.0的期待所驱动。
同时，11月24日达到了启动ETH 2.0第0阶段的存款门槛——该阶段需要在存款合约中锁定总共524,288个以太币。ETH 2.0现已准备好，计划将于12月1日开始第0阶段的升级进程。锁定在合约中的以太币数量不断升级，表明有一小部分代币退出了流通。
此外，自2020年1月以来，以太坊的挖矿难度大大增加。有限的供应加上挖矿难度的增加，可能是以太币近期价格上涨背后的原因。
衍生品
随着平均融资利率水平飙升至0.088%的五个月高点，波动性重现。融资率的上升通常与大量投资者参与杠杆交易有关。
当永续合约的交易价格相对于现货市场存在溢价时，就会出现正的融资利率，多头需要补偿空头，以确保合约价格接近指数价格。高融资率是杠杆偏向看涨方向的标志，表明投资者正在从比特币的牛市中尽可能多地获利。
CME比特币期货市场的发展也预示着，投资者对更受监管的比特币投资方式的需求日益增加。上周，CME的未平仓合约金额达到10亿美元，创下历史新高。
行情走势将如何
尽管看起来我们正在重温昔日的炒作，但关键指标显示，当前的牛市与2017年末的牛市有所不同。主要区别在于价格的逐步上涨、高价格的持续时间以及买家的性质。
2017年，比特币价格从1.5万美金迅速飙升至2万美金，中间几乎没有什么支撑。目前，在试图突破下一个关键水平之前，价格一直在几个关键水平上建立支撑。市场也见证了机构投资的巨大流入，表明企业正在寄望加密市场来对冲美元的疲软和不确定的经济未来。
此外，任何价格大波动一般都表明正反馈循环是由FOMO（害怕错过）情绪推动的。一个更多由情绪而非基本面驱动的市场，预计更有可能会出现大规模的回调。