寻找阿尔法收益 — 7 月 9 日

假如某个夜晚,一个恶魔闯入你最深的孤寂中,对你说:你将再过一遍现在的生活,并且会无数次重复经历它……”

德国哲学家弗里德里希·威廉·尼采 (Friedrich Wilhelm Nietzsche)

尼采曾告诉世人要“爱命运”。如果尼采还在世,他会欣然发现,加密社区正在践行这一哲学,正在充分体验市场周期性暴涨暴跌带来的大喜大悲。

第二季度市场经历了一场“小型寒冬”,而现在又出现看涨情绪,不过这种上扬趋势能否持续呢?

生产性资产终于获得市场青睐

去年夏天  DeFi 经历繁荣,今年在同样的时间节点DeFi 板块表现也优于大盘。NFT 游戏 Axie Infinity 成交量突破历史新高,预示着DeFi基本面将持续向好,出现万众期待的估值提升。

比特币价格

信息来源: Messari

从长期调整销售额的角度看,对于新兴细分板块如以太坊 2.0 质押,扩展解决方案以及 Uniswap V3等典型蓝筹币以外的协议,市场给予了更高的溢价。

在比较协议估值时,这种比率只能略作参考,还需要考虑各协议的特性,如通证经济体系、收益估算差异等。

基于总收入的市销率 (P/S)

信息来源: Token Terminal

EIP 1559 协议重磅升级

EIP 1559 提案预计2021年8月4日主网上线。根据 以太币/比特币的价格走势,可以看出 EIP 1559 提案大受追捧。随着 Flashbots 及更多扩展方案的出现,是否会削弱加密资产的通缩机制?

以太币/比特币    4小时K线图   COINBASE

信息来源: TradingView

ETH 期权交易员似乎也在根据 EIP 1559 定价,尽管前线价格暴跌,但自 8 月份开始,从波动率看以太币期权仍以大幅溢价交易。 

时滞平价期权(ATM) 隐含波动率(IV)走势

信息来源: Laevitas

期货市场分析

期货市场看涨情绪不高,远不如今年早些时候乐观,持仓量指标(OI)有待提高。

比特币期货 – 未平仓合约总量

灰度比特币信托(GBTC)私募份额即将解锁,市场对此产生恐惧、不确定和怀疑情绪(FUD)其实比较奇怪,因为对于配对交易来讲,买入GBTC私募只是一方面的策略 ,另一方面可以做空比特币。

由于后者必须要平仓,解锁将让买方而非卖方承压。芝商所杠杆基金的空头合约量迅速增加,买盘压力可见一斑。

持仓报告(COT)– 芝商所比特币期货未平仓合约净额

信息来源: Skew

期权市场分析

根据历史规律来看, 长达一个月的IV盘整应该导致波动率再次全面飙升。在目前的偏差水平上,可考虑做多垂直价差或比率价差。

隐含波动率vs 实际波动率

资料来源: Laevitas