С падением цены на нефть снижаются курсы криптовалют и других рискованных активов

20 апреля мы стали свидетелями эпического падения цены на нефть в зону отрицательных значений, когда цены для поставочных фьючерсов с разным сроком исполнения показывали следующее:

Как такое возможно? Фьючерсы WTI (West Texas Intermediate) допускают только физический расчет с доставкой в нефтехранилища в Кушинге, штат Оклахома. Поставка осуществляется на условиях франко-борт (ФОБ) в любой трубопровод или хранилища в Кушинге с доступом по трубопроводу к хранилищу компании Enterprise в Кушинге или хранилищу компании Enbridge в Кушинге. Поставка осуществляется в соответствии со всеми действующими федеральными приказами и всеми действующими федеральными, региональными (относящимся к отдельным штатам) и местными законами и постановлениями.

Расчет по фьючерсам на Brent производится по-другому. Фьючерсный контракт ICE (сеть бирж Intercontinental Exchange) на базовый сорт нефти Brent – это поставочный контракт, основанный на поставке по механизму EFP (процедура обмена биржевой фьючерсной позиции на физическую поставку) с опционом на расчет наличными по отношению к цене Индекса Brent на ICE за последний торговый день фьючерсного контракта. Биржа публикует цену наличного расчета (цена Индекса Brent на ICE) на следующий торговый день после последнего торгового дня для контрактного месяца.

Это объясняет, почему спред между фьючерсными ценами WTI и Brent продолжает расти. Трейдеры с длинными позициями без мощностей нефтехранилищ в Кушинге вынуждены продавать по мере приближения майского расчета по контрактам на WTI. Только два вида трейдеров могут покупать у продавцов: трейдеры, имеющие существующие короткие позиции без физического хранения, и трейдеры с мощностями нефтехранилищ в Кушинге. Огромное количество торгуемых на бирже фондов (ETF) и бумаг, привязанных к стоимости майских контрактов на нефтепродукты, было вынуждено перенестись на июньские или июльские контракты, что спровоцировало большие колебания цен.

Июньские контракты на WTI в настоящее время также находятся под давлением из-за следующего: (1) потенциальный уход розничных инвесторов, поскольку они ясно видят отрицательный результат хранения, связанный с каждым переносом; (2) негативное влияние июньских контрактов, переносимых на июль в начале мая (торгуемый на бирже фонд USO переносит контракты с 5 мая по 8 мая), и (3) все еще неразрешенный избыток предложения на рынке, который ударит по обязательным по контракту мощностям нефтехранилищ в ближайшие недели.

Как обстоят дела с мощностью нефтехранилищ в Кушинге? Рабочая мощность нефтехранилищ составляет около 76 миллионов баррелей при геометрической вместимости резервуаров, равной 93 миллионам баррелей. Последние данные по запасам, хранимым в Кушинге, по состоянию на 14 апреля оцениваются примерно в 60 миллионов баррелей, что означает использование на 79%. Если нынешние темпы наращивания запасов сохранятся, то мы увидим полное использование мощностей хранилищ еще до конца мая, что станет большим ударом по июньским контрактам.

По сути, это проблема механизма расчета по контрактам на WTI, которой пользуются владельцы коротких позиций. Возможно, в ближайшие дни мы сможем увидеть некоторые изменения в правилах. Нефтяные ETF (торгуемые на бирже фонды) также оказывают значительное влияние на рынок. USO, крупнейший нефтяной ETF, владеет около 28% еще не выполненных июньских контрактов на WTI. Когда USO снова осуществит перенос, это, несомненно, изменит конъюнктуру на рынке.

Мы видим, как биткойн отступает вместе с золотом, в то время как индекс доллара поднимается выше 100, что подразумевает проблемы с ликвидностью, вызванные падением WTI. Так как нефтедоллары оказывают огромное влияние на рынок, а рынок биткойна все еще хранит память о последнем падении цен, совпавшим с обвалом цен на нефть, трейдерам, торгующим криптовалютами, приходится внимательно следить за нефтяным рынком, так как настроения криптовалютного рынка перекликаются с ним.