Почему «Grayscale» Редко Продает Биткоин?

ГЛАВНЫЙ ПОСЫЛ:

  • Мы изучили структуру «Grayscale Bitcoin Trust» («GBTC») и выяснили, почему покупатели ценных бумаг, приобретающие их посредством частного размещения, обязаны владеть акциями «GBTC» как минимум шесть месяцев.
  • Завершение программы выкупа собственных акций и отсутствие оной делает «GBTC» важным маржинальным покупателем на криптовалютном рынке. 
  • «GBTC» за первые пять месяцев 2020 года купил 94 940 Биткоинов, что больше объема покупок за 2018 и 2019 годы вместе взятые. 

Мы рассмотрели структуру и ограничения «Grayscale Ethereum Trust»  («ETHE») и «Grayscale Bitcoin Trust» («GBTC») в статье «Почему инвесторы платят надбавку к цене ETH в размере более 400% ?». Недавно нас спросили, почему 27 мая активы «GBTC» в Биткоинах сократились (хоть всего на 18 Биткоинов). В этой статье мы дадим подробный ответ на этот вопрос.

«GBTC» размещает свои пакеты акций посредством подписки, предусмотренной для аккредитованных инвесторов. Термин «ценные бумаги ограниченного обращения» подчеркивает особенности акций «GBTC», а именно их «ограниченность», означающую, что трейдеры не могут продавать эти акции на биржевых площадках, если на них распространяются правила Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Ценные бумаги ограниченного обращения размещаются посредством предложений, описанных в Положении 144(3), к ним относятся предложения частного размещения, предложения Положения D, предложения акций сотрудникам в качестве возмещения за предоставленные ими профессиональные услуги или в обмен на финансирование на начальной стадии проекта компании или на предоставление начального капитала.

Положение 144  Закона «О ценных бумагах» от 1933 года определяет конкретные условия, при которых ценная бумага может перестать относиться к бумагам ограниченного обращения. Среди таких условий владение данной ценной бумагой в течение 6 месяцев – 1 года и снятие «ограничительного» ярлыка агентом по выдаче ценных бумаг и регистрации трансфертов при наличии письменного согласия эмитента.

Ранее минимальный период владения ценной бумагой «GBTC» составлял 1 год. В соответствии с Положением 144, минимальный срок владения ценными бумагами ограниченного обращения, выпущенными компанией, подотчетной Комиссии по ценным бумагам и биржам, составляет всего 6 месяцев. 21 января 2020 года «GBTC» стал подотчетен Комиссии по ценным бумагам и биржам, и 21 апреля 2020 года требование по минимальному сроку владения изменилось с 1 года до шести месяцев.

Пожалуйста, обратите внимание, после истечения шестимесячного периода, инвестор «GBTC» может продавать акции «GBTC» другим инвесторам на вторичном рынке. Это не является продажей долей Биткоинов в акциях «GBTC».

Источник: GBTC Press Release

Перевод Изображения:

Кроме того, аккредитованные инвесторы, владеющие акциями Траста, выпущенными посредством частного размещения, или покупающие их, получили возможность продать их раньше, поскольку обязательный срок владения акциями, купленными посредством частного размещения, сокращен с 12 до 6 месяцев, при условии соблюдения других требований, изложенных в Положении 144 Закона «О ценных бумагах» от 1933 года в действующей редакции. ***

** Не следует считать данную добровольную регистрацию попыткой «Grayscale Bitcoin Trust» причислить себя к биржевым инвестиционным фондам. Структура Траста не изменится, и он не станет выкупать собственные акции или торговать на фондовой бирже.

*** Требование о сроке владения акциями вступает в силу через 90 дней подотчетности «Grayscale Bitcoin Trust» Комиссии по ценным бумагам и биржам и после удовлетворения им других требований Положения 144 Закона «О ценных бумагах».

Траст «GBTC» часто выкупал собственные акции. Однако он прекратила это делать, поскольку это нарушало Постановления 101 и 102 Правила М.

До 28 октября 2014 года инвесторы «Grayscale Trust» могли обналичивать ценные бумаги через «Genesis», партнера «Grayscale Trust» и единственного авторизованного участника. Выяснилось, что такая схема действий нарушает Правило М, и поэтому погашение ценных бумаг прекратилось.

Постановление 101 Правила М запрещает любым «участникам размещения» и их «покупателям-партнерам» делать предложение о покупке, покупать, пытаться склонить третье лицо сделать предложение о покупке или купить любую ценную бумагу, считающуюся размещением, пока не истечет установленный минимальный срок обязательного владения ценной бумагой, за исключением случаев, предусмотренных в данном Положении. Положение 102 Правила М устанавливает те же запреты, но в отношении эмитентов, владельцев ценных бумаг, продающих их, и любых их аффилированных покупателей. 

Перевод Изображения: Траст и партнер Траста ранее заключили с Комиссией по ценным бумагам и биржам соглашение об урегулировании претензий относительно проведения программы погашения ценных бумаг.

1 апреля 2014 года была запущена программа, в соответствии с которой Акционеры могли потребовать выкупа акций компанией «Genesis», являющейся на тот момент партнером Траста и единственным Авторизованным Участником. 23 сентября 2014 года «Genesis» получила письмо от сотрудников Службы проверки соответствия Комиссии по ценным бумагам и биржам, в котором были кратко сформулированы результаты выездной проверки брокерской и дилерской деятельности компании «Genesis», проведенной в июне 2014 года. В своем докладе сотрудники утверждали, что был сделан вывод о том, что программа, по которой Акционеры имели право потребовать выкупа собственный акций Траста через «Genesis», нарушает Правило М Закона «О бирже», поскольку выкуп акций происходил в то же время, в которое Траст выпускал новые Акции. 11 июля 2016 года «Genesis» и Траст заключили с Комиссией по ценным бумагам и биржам договор, в котором они согласились впредь не нарушать Постановления 101 и 102 Правила М Закона «О биржах». «Genesis» также согласилась выплатить собранную ей в качестве комиссий за выкуп акций сумму в размере 51 650,11$ вместе с процентами за период до вынесения судебного решения в размере 2 105,68$, общая сумма выплаты 53 755,79$. На данный момент Траст не намерен просить Комиссию по ценным бумагам и биржам об освобождении от подчинения Правилу М для возобновления проведения программы выкупа акций.

На данный момент траст никак не выкупает выпущенные им ценные бумаги. В случае получения разрешения государственных органов и Спонсора «Grayscale Trust» имеет право, по своему единоличному усмотрению, возобновить программу по выкупу ценных бумаг в будущем. Несмотря на эту возможность, на данный момент «GBTC» не намерен получать разрешение государственных органов на возобновление этой программы.

Не имея программы по погашению ценных бумаг, «GBTC» может только покупать Биткоины, но не продавать их. Единственное, для чего «GBTC» может продавать биткоины, — это для покрытия комиссий и издержек траста.

По данным финансовой отчетности «Grayscale», «GBTC» в 2017, 2018 и 2019 годах продал  3469, 3843, и 4641 Биткоинов соответственно для оплаты комиссий, при этом купив 7213, 32281 и 61555 Биткоина за эти три года. 

Покупка и продажа Биткоинов «GBTC»:

В 2017 году «GBTC» купил намного меньше биткоинов, поскольку фонд отказался от выпуска акций посредством частного размещения до первоначальной подачи заявления о регистрации ценных бумаг по форме S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам. 25 октября 2017 года траст аннулировал свое заявление о регистрации ценных бумаг (Номер дела 333-215627). «GBTC» продолжил предлагать акции посредством частного размещения, для которых на 4 декабря 2017 года не требовалась регистрация в Комиссии по ценным бумагам и биржам.

С начала 2020 года и по сегодня «GBTC» купил 94 940 Биткоинов, что больше суммы купленных трастом Биткоинов за 2018 и 2019 годы вместе взятые. В результате «GBTC» становится влиятельным игроком на криптовалютном рынке, с которым следует считаться.