Всплеск Эмиссии Токенов USDT

КЛЮЧЕВЫЕ ВЫВОДЫ

  • С марта 2020 года Tether выпустила более 4 млрд токенов USDT, удвоив их сумму в обращении менее чем за 3 месяца. 
  • Причиной всплеска эмиссии USDT могут быть премия за USDT и арбитражная деятельность

На конец 2018 года общая рыночная капитализация стейблкойнов была чуть более 3 млрд долларов США. По состоянию на конец 2019 года эта цифра практически удвоилась, достигнув 6 млрд долларов США. С марта эмиссия стейблкойнов продолжила свой стремительный рост, достигнув к настоящему моменту отметки в 10,8 млрд долларов США. Доля одних только токенов USDT составляет свыше 9 млрд долларов. Напомним, что рыночная капитализация Биткоина по состоянию на 19 мая 2019 года составляла всего 176 млрд долларов США, что наводит на мысль о том, что 100% добытых Биткоинов все еще можно отследить.

Источник: DAppTotal (https://www.dapptotal.com/stablecoins)

Источник: DAppTotal (https://www.dapptotal.com/stablecoins)

Помимо Omni-USDT, эмиссия USDT растет и на ERC20 и TRC20. Как мы отмечали ранее в комментарии к статье «Bitcoin Breaks Out & ETH Recovers Its Strength» («Биткоин вырывается на простор, а ETH набирает силу») (https://blog.bybit.com/news/bitcoin-breaks-out-eth-recovers-its-strength/), ERC20-USDT представляет собой 63% общей эмиссии токенов USDT, а его доля в потреблении газа Эфириума составляет 20%. 

Источник: DAppTotal (https://www.dapptotal.com/stablecoins)

Еще в апреле 2019 года произошло редкое явление, когда выпуск токенов USDT достиг регионального пика в 938 млн. Однако эмиссия новых токенов USDT за последние три последовательных месяца превышала 1 млрд в месяц.

Источник: DAppTotal и Bybit Insight

Отбрасывая теорию заговора об агрессивной эмиссии необеспеченных токенов USDT, мы все же хотим определить потенциальные причины, стоящие за этим явлением.

Похоже, что темп эмиссии USDT совпадает со значительной премией за USDT по отношению к USD на Bitfinex. Когда премия достигает более высокого уровня, растет и эмиссия USDT. Возможно, этому способствуют арбитражисты, которые извлекают выгоду из спреда, подписываясь на USDT на Tether и обменивая USDT на USD на Bitfinex. 

Источник: USDT/USD на Bitfinex, Таблица из TradingView (https://www.tradingview.com/chart/?symbol=BITFINEX%3AUSTUSD)

Но почему же USDT может торговаться с премией в первую очередь? Вот несколько правдоподобных объяснений:

Прежде всего, когда Биткоин резко идет вверх или падает, возникает значительный спрос на USDT. Инвесторы, не имеющие доступа к USD, скорее выберут покупку или продажу Биткоина через USDT, и люди будут искать убежища в токенах USDT при резком падении спроса. Именно это случилось во втором квартале 2019 года, а также в «Черный четверг» в марте 2020 года. 

Во-вторых, если инвесторы в USD проявят более высокий интерес к покупке Биткоинов, чем инвесторы в USDT, т. е. цена BTCUSD будет выше, чем цена BTCUSDT, это приведет к возникновению премии за USDT. После «Черного четверга» в марте мы наблюдали различные взгляды на Биткоин по ту сторону Тихого океана, так как инвесторы в США охотнее играют на повышение, чем азиатские инвесторы. Ранее мы уже обсуждали растущую позицию Grayscale в Биткоинах и Эфириуме, являющемся лакмусовой бумажкой аппетита инвесторов из США. Так как USDT более популярен среди азиатских инвесторов в качестве альтернативы USD, BTCUSD торговались с премией к BTCUSDT. 

Источник: Финансовый отчет Grayscale