Роль CBDC (цифровой валюты центрального банка) в США

Ключевые особенности

  • Пауэлл утверждает, что развитие CBDC является приоритетом для Федеральной резервной системы, поскольку они рассматривают системы, которые не будут препятствовать банкам
  • ФРС, скорее всего, укрепит контроль над денежной системой США с помощью сквозного контроля, ставшего возможным благодаря появлению CBDC.
  • Цифровому доллару США придется конкурировать с другими частными цифровыми валютами, привязанными к доллару, когда он наконец будет запущен

Федеральная резервная система США подходит к теме цифровой валюты Центрального банка (CBDC) и своего родного цифрового доллара США очень серьезно и осторожно, как говорится в заявлении, сделанном председателем ФРС Джеромом Пауэллом Конгрессу на прошлой неделе. Запутанная сеть технической инфраструктуры, вовлеченная в разработку цифрового доллара США, была в центре внимания исследователей и заинтересованных сторон на этом значимом мероприятии.

Тщательная проверка проекта цифрового доллара США идет полным ходом. ФРС выдвинула его на первое место в своем списке приоритетов, но поскольку «важные технические и политические вопросы» остаются без ответа, впереди нас ждет долгий период ожидания, прежде чем мир услышит о каком-либо подтверждении запуска.

Недавнее заявление Пауэлла расценивается так же, как и предыдущие новости. В его показаниях не было никакой новой информации относительно того, как далеко ФРС продвинулись в своей разработке. В связи с этим возникают вопросы. Что ФРС собираются делать в отношении CBDC? И как агентство собирается выпускать цифровой доллар США?

Цифровой доллар США глазами ФРС

Со второй половины 2019 года всплыли различные выгоды и цели развития CBDC, начиная от улучшения неэффективности существующих финансовых систем и заканчивая ростом или сохранением силы национальной валюты страны.

На сегодняшний день информации о специфике использования и особенностях архитектуры цифрового доллара США недостаточно. По данным Банка международных расчетов (BIS), США просто изучают «будущие возможности» с CBDC. Однако, основываясь на кратком описании, предоставленным ФРС, и на сравнении цифрового доллара США с всемирно известным цифровым юанем, можно предположить, что ФРС может его использовать следующим образом.

Начнем с более глубокого изучения заметок ФРС, выпущенных 24 февраля, где были отмечены цели развития CBDC после заявления Пауэлла. Цифровой доллар США будет придерживаться существующих соответствующих правил, введенных ФРС:

«Для Соединенных Штатов, какие бы конкретные цели ни возникали перед CBDC, они должны соответствовать давним целям Федеральной резервной системы по обеспечению безопасности и эффективности национальной платежной системы, а также денежно-кредитной и финансовой стабильности. Механизм CBDC должен соответствовать этим целям, которыми руководствовался центральный банк с момента его создания в 1913 году».

Ведутся разговоры о том, что цифровой доллар США позиционируется как замена денежной массы США. Она включает в себя всю физическую валюту, находящуюся в обращении в экономике в настоящее время. В общем, цифровой доллар будет уникальным образом создан, выпущен и распространен среди населения в виде физических банкнот или монет в соответствии с действующими законами, регулирующими наличные деньги. Данные Trading Economics показывают следующие цифры для различных категорий денежной массы в США за январь 2021 года:

Денежная масса СШАПоследнее значениеПредыдущее зн.Самое высокое зн.Самое низкое зн.Единицы
Денежная масса M05247900.005206600.005247900.0048362.00USD млн
Денежная масса M16750.906619.406750.90138.90USD млрд
Денежная масса M219395.3019186.9019395.30286.60USD млрд

Денежная масса M0 находится на устойчивом восходящем тренде с июля 2020 года, когда ФРС практиковала неограниченное количественное смягчение, продолжая наводнять рынок все большим количеством долларов. Благодаря увеличению предложения они значительно увеличили денежную массу М2. Годовые темпы роста достигли новых максимумов выше 25% в январе 2021 года, что, согласно отчетам ФРС, никогда ранее не наблюдалось. Если сравнивать соотношение М0/М2, то процентная доля оборотных денежных средств составляет 27,06%, что составляет более четверти от общей денежной массы США.

Цифровой доллар США может позволить ФРС контролировать всю денежную систему, а не только печать денег и их изъятие из оборота, что может привести к большей финансовой стабильности экономики. Это указывает на полный контроль ФРС над цифровым долларом США, который распространяется среди населения коммерческими банками и другими учреждениями, особенно в связи с тем, что ФРС рассматривает возможность использования нынешних и новых технологий для облегчения этого финансового механизма.

На этом уровне цифровой доллар США имеет сходство с китайским цифровым юанем, который позиционируется Народным банком Китая (НБК) в качестве замены денежной массы Китая M0. Валюта также столкнулась с проблемой растущей денежной массы М2, с 2011 по 2020 год она выросла на 156,79% и составила более 33,79 трлн долларов (218 трлн китайских юаней), что в основном объясняется настоящим всплеском кредитов коммерческих банков. Ожидается, что цифровой юань поможет управлять долговым рынком Китая, а в будущем облегчит продажу большего количества казначейских бумаг США.

В ответ на возможную попытку Китая подорвать и обогнать доллар США в будущем, вполне логично, что США могут принять аналогичный подход со своим собственным CBDC в ответ.

Тем не менее, на этом пути будут препятствия, например, масштабируемость, конфиденциальность и финансовая совместимость. Они связаны с полномасштабной заменой на CBDC. Помимо технических проблем, отсутствие инфраструктуры и глобального признания является главными причинами вытеснения доллара США с места ведущей мировой резервной валюты.

Такой же, но уже другой

Однако уже существует множество цифровых валют. Как цифровой доллар США соотносится с множеством стейблкоинов, привязанных к доллару?

Оставляя в стороне такие факторы, как технологический дизайн, варианты использования, простота внедрения и доступность, законодательно установленный цифровой доллар США, безусловно, можно рассматривать как ступеньку выше других нерегулируемых альтернатив. Например, стейблкоин Tether USDT и даже Facebook, который должен выпустить стейблкоин Diem, с разработкой которого связно множество трудностей из-за нормативной части процесса.

У цифрового доллара США не будет таких проблем, так как это легитимная валюта, выпущенная центральным валютным управлением страны. USDT по сравнению с цифровым долларом США уже 22 месяца борется с офисом генерального прокурора Нью-Йорка. Расследование завершилось в феврале 2021 года, когда фирме было предписано выплатить 18,5 миллиона долларов штрафов, также им запретили вести бизнес в Нью-Йорке.

Стоит отметить, что комментарии Пауэлла о пересмотре CBDC случайно последовали за новостями об успешном урегулировании USDT. С одной стороны, с рыночной капитализацией более $34,9 млрд USDT является мировым эталоном стейблкоина и, возможно, крупнейшим конкурентом цифрового доллара США, когда он наконец будет выпущен. С другой стороны, урегулирование USDT доказало, что можно прийти к компромиссу в нормативных вопросах, чтобы обеспечить сосуществование между стейблкоинами и CBDC.

Однако все становится очень размыто, если учесть регулируемые цифровые валюты, такие как стейблкоин USDC от Circle. Как бы тогда в ФРС обосновали принятие CBDC? На данный момент все сводится к следующему:

Репутация и предложение

Люди могут доверять ФРС и банкам больше, чем стейблкоинам, даже если они легитимны из-за их удобства и простоты. Критики стейблкоинов часто подчеркивают проблему предложения, когда частные компании не могут гарантировать, что их привязанный к доллару стейблкоин подкреплен фактическими долларами США в резервах. Заявления Circle, сделанные в октябре 2020 года, показывают, что количество выпущенных USDC не превысило количество долларов США, находящихся у компании на хранении. Это стирает сомнения насчет фактической стоимости стейблкоина USDC. Таким образом, легитимные стабильные монеты ставятся на одну ступень с CBDC от ФРС.

Предпочтения и функции

Стабильные монеты образуют незаменимый мост между чистым крипто и чистым фиатным мирами и имеют первостепенное значение как для опытных, так и для начинающих трейдеров, желающих побаловаться на крипторынке. Для таких целей лучше держать USDC, который может быть легко конвертирован в криптовалюту, а не в цифровые доллары США.

Пока еще слишком рано прогнозировать судьбу крипто в руках ФРС и выпущенного цифрового доллара США, но одно можно сказать наверняка – битва между CBDC и другими частными валютами – это не азартная игра «все или ничего». Их принятие произойдет в разное время, а до тех пор мы можем только ждать решительного шага со стороны ФРС.