2021. Год турбулентной торговли.

Основные события:

  • Рост доходности Казначейства США, спровоцированный обсуждением Федеральной резервной системой сокращения расходов, вызвал волну паники на крипто рынках;
  • Опасность краткосрочной коррекции, вероятно, преувеличена, но участники рынка должны ожидать более высокой волатильности, которая может принести им прибыль;
  • Несмотря на разговоры о сокращении расходов, конкретные изменения политики или даже спекуляции на повышении ставок все еще преждевременны; любая чрезмерная коррекция может стать возможностью для покупки активов по низким ценам;
  • Цена BTC ненадолго отскочила назад с момента повторного создания подписки GBTC.

Цена биткоина росла по параболе в течение первых двух недель 2021 года, несмотря на временное затишье на рынке, вызванное институциональными игроками. Grayscale приостановила свою программу подписки в середине декабря 2020 года, только чтобы вновь открыться 14 января этого года. MicroStrategy также временно прекратили покупку крипто после завершения перевода корпоративного баланса* в биткоины.

*Любое дальнейшее распределение средств компанией MicroStrategy, зарегистрированной компании, может изменить роль биткоина – из стратегии распределения активов в инвестиционный инструмент.

Цена биткоина продолжала расти благодаря, в значительной степени, из-за страха потери выгоды. Даже плачевное состояние золота не смогло повлиять на настроения криптоинвесторов. Находясь в состоянии повышенной рыночной эйфории, участники крипто и фондового рынков, казалось, коллективно упустили из виду решающий фактор, который привел к крупнейшему снижению цен на золото за последние два месяца – фактор, прикрытый обсуждением Федеральной резервной системой возможного сокращения расходов на активы.

Разговор о сокращении

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) опубликовал на прошлой неделе протокол, в котором подробно описывалось потенциальное изменение направления покупки активов, но факт относительно условий, которые предшествуют этому изменению, остался неясен. Условия включают в себя максимальную занятость комитета и цели по обеспечению стабильности цен. Несколько участников отметили, что после достижения порога «значительного дальнейшего прогресса» произойдет постепенное сокращение покупок. Чего ФРС надеется избежать, так это еще одной «угрозы сокращения» после сворачивания масштабной программы закупок в 2013-2014 годах.

Это первый раз, когда ФРС обсуждает возможность сокращения ликвидности после мартовского кризиса 2020 года. В нынешних условиях сокращение закупок повлечет за собой сокращение ежемесячных казначейских облигаций с различными сроками погашения — примерно на 80 миллиардов долларов — на неопределенный срок в будущем. Неизбежное сокращение может напомнить о вялом падении золота во время «угрозы сокращения» 2013 года. Мы могли бы ожидать, что биткоин, который похож на золото по своим характеристикам, типичным для дефицитного товара, отреагирует аналогичным образом, как только расширяющийся баланс замедлится.

Между тем традиционные финансовые рынки, похоже, настороженно относятся к перспективе более высокой инфляции, особенно после того, как второй тур выборов в Джорджии перевернул Сенат. Голубая волна, несомненно, станет предвестником более крупных пакетов стимулов. Это может привести к более крупным аукционам казначейства, что приведет к более высокой номинальной доходности, даже если инфляция может не увеличиться сразу. Доходность Казначейства США за 10 лет подскочила до 1,15% 12 января, разрушив ключевой психологический уровень в 1%. Даже несмотря на то, что эффект дискуссии о «сокращении» не распространился массово на криптопространство, все же стоит внимательно следить за потенциальными рисками, которые может принести рост номинальной доходности активам, связанным с рисками.

Конечно, дискуссия о «сокращении закупок» не гарантирует немедленного изменения денежно-кредитной политики. По словам Ричарда Клариды, вице-председателя Федеральных резервов, большинство чиновников FOMC согласны с прогнозом, что к концу 2023 года уровень безработицы упадет ниже 4%, а индекс личных расходов потребителей (PCE) вернется к 2%. Прогноз весьма спекулятивный, он показывает предварительный график повышения ставки, поэтому обсуждаемое сокращение вполне может произойти до этого. Тем не менее, рынок продемонстрировал признаки опережающего действия ФРС, что подразумевает, что первое повышение ставки может произойти уже в ноябре 2021 года.

Падение цены биткоина на 20% — это именно та реакция, которую можно было бы ожидать из-за опасений по поводу роста доходности – опасений, которые вызвали массовый панический демпинг среди менее опытных участников рынка. Теоретически, рыночный фронтран может предоставить лучшие возможности для шорт трейдеров. Однако этот период фронтрана, скорее всего, будет мимолетным, поскольку ФРС пообещала информировать рынки по крайней мере за четыре месяца до любых корректировок ставок.

Другие данные свидетельствуют о том, что крипторынки, хотя широко считается, что они разделены, все еще запутанно связаны с доходностью Казначейства. Биткоин поднялся до дневного пика в 40100 долларов после того, как Пауэлл пояснил, что «сейчас не время» обсуждать сокращение, и повторил, что всех уведомят, прежде чем это произойдет.

Возобновление GBTC на первичном рынке 12 января также оказало дополнительную поддержку росту цен на биткоин, поскольку BTC является активом с годовой доходностью, значительно превышающей 20% (текущая составляет 15,6%). Спрос на BTC со стороны арбитражной деятельности GBTC перевесил эффект роста номинальной доходности. Тем временем ожидаемый пакет стимулирующих мер в размере 1,9 триллиона долларов вдохнул жизнь в обесценивающийся доллар. Ожидается, что этот отскок будет кратковременным.

Волатильность может начаться не для всех. Для краткосрочных трейдеров, которые процветают на рыночных колебаниях, 2021 год может быть просто годом турбулентной торговли.

Подписывайтесь на Bybit в соц.сетях:  VK | Twitter | Telegram | Instagram