Что такое бессрочные контракты?

По своим структуре прибыли и убытков, бессрочные контракты (Perpetual Contracts) очень похожи на фьючерсные контракты. Перед тем, как мы подробно рассмотрим бессрочные контракты, мы рассмотрим основы спотовой торговли vs торговли фьючерсами.

Спот-торговля означает покупку или продажу актива на условиях мгновенных расчетов.

Пример: ожидается, что цена на нефть в связи с ухудшающейся обстановкой на Среднем Востоке вырастет. Поэтому Компания А заключает с поставщиками нефти соглашение на покупку 5 000 баррелей нефтипродукта за 175 000$ по цене 35$ за баррель на условиях мгновенных расчетов (спот). Через неделю спотовая цена вырастает до 40$ за баррель, что хорошо для Компании А, поскольку она экономит 25 000$.

Фьючерсы

Фьючерсный контракт – это соглашение о покупке или продаже актива по установленной заранее цене в определенное время в будущем.

Фьючерсы – это соглашения между покупателем и продавцом о покупке и продаже активов по указанной цене и в указанную дату. И хотя фьючерсы похожи на бессрочные свопы, главное отличие между ними заключается в том, что срок действия фьючерса и дата расчетов по нему определена.

  • Futures seller – Продавец фьючерсов
  • Sell Futures Contract – Продает фьючерсный контракт
  • Payment – Оплата
  • Clearing house – Клиринговая палата
  • Futures buyer – Покупатель фьючерсов
  • Buy Futures Contract – Покупает фьючерсный контракт

Пример: Петр покупает фьючерсный контракт на 1 000 баррелей нефти по цене 40$ за баррель. Срок действия этого фьючерсного контракта истечет в декабре. Если до истечения срока действия фьючерса цена вырастет до 50$ за баррель, Петр сможет купить у продавца фьючерса 1 000 баррелей по 40$, то есть произвести физическую поставку, или же получить с продавца 10 000$ ценовой разницы, то есть произвести наличный расчет. В любом случае Петр зарабатывает 10 000$. Если же цена, наоборот, упадет до 30$ за баррель, Петр понесет убыток в размере 10 000$. Петр в любое время, до истечения срока действия фьючерса, может продать свой контракт во владение иным игрокам на рынке.

Разница между спот торговлей и торговлей фьючерсами

  1. При торговле фьючерсами обмен базовыми активами производится не моментально, а в определенную дату в будущем, указанную в контракте.
  2. Расчеты по фьючерсным контрактам могут осуществляться как физически, так и наличными.
  3. Трейдеры могут открывать позиции long или short и пользоваться кредитным плечом (leverage) как в спот торговле, так и в торговле фьючерсами, но с различиями.
  • Кредитное плечо (Leverage)

Спот: Спот торговля с кредитным плечом по сути является займом средств. Например, компания А хочет потратить 175 000$. На эти деньги она может купить 5 000 баррелей по спот цене 35$ за баррель. Если банк выдаст компании А кредит на 350 000$, она сможет купить нефть на 525 000$, то есть использовать для покупки (3х) трехкратное кредитное плечо. За предоставленный кредит компания А должна будет выплатить банку процентную ставку.

Фьючерсы: Петр покупает фьючерсный контракт на 15 000 баррелей декабрьской нефти по цене 40$ за баррель. Он использует (10х) десятикратное кредитное плечо и, поэтому платит фьючерсной бирже только 60 000$. За использование кредитного плеча Петр не платит каких-либо отчислений банку или фьючерсной бирже. Однако фьючерсная цена может быть выше (или ниже) спотовой цены.

Чтобы ознакомиться с более подробной информацией о кредитном плече, пожалуйста, прочтите одну из первых наших статей под названием «Что такое кредитное плечо?».

  • Позиции Long | Short 

Разобраться в Long | Short (купить|продать) позициях несложно. Давайте рассмотрим, как зарабатывает Петр на открытии short позиций на примере с акциями «Tesla».

Спот: Петр заимствует акции «Tesla» у фондового брокера и продает их (short position) по 1 000$. Если цена падает, Петр покупает эти акции по 800$ и возвращает их брокеру. С каждой акции он заработает прибыль (профит) в размере 200$.

Фьючерсы: Петр продает (long position) декабрьский фьючерсный контракт на «Tesla» по 1 000$. Если в ноябре цена падает до 800$, он закрывает позицию и зарабатывает ту же прибыль в размере 200$ на акцию. Торгуя фьючерсами, Петр не торгует непосредственно акциями «Tesla» и не заимствует акции у брокеров.

Бессрочные контракты

Торговля бессрочными контрактами похожа на торговлю фьючерсами. Трейдер может пользоваться кредитным плечом, непосредственного обмена базовыми активами при этом не происходит.

Наиболее существенная разница между бессрочными и фьючерсными контрактами заключается в том, что у бессрочных контрактов нет срока их истечения и фиксированного времени расчетов. Трейдер может удерживать позицию сколько понадобится, если он считает что есть маржа.

Если Петр купит декабрьский фьючерс на нефть по цене 40$ за баррель, то по истечении срока его действия она обязана будет произвести расчеты по нему независимо от цены. Если вместо фьючерса он покупает бессрочный контракт, то берет на себя обязательство по покупке нефти по цене 40$ за баррель в определенный момент в будущем. Однако у этого обязательства нет срока действия. Трейдер может закрыть позицию и получить свою маржу тогда, когда захочет.

Без установленной даты истечения срока действия трейдерам сложно предсказать цену фактической продажи и стоимость финансирования по сделке с бессрочным контрактом. Поэтому используется механизм финансирования (фандинг). Чтобы отразить ценовые ожидания в течение каждого интервала финансирования (т.е. разницу между ценой по бессрочному контракту и спотовой ценой) и стоимость финансирования, трейдеры, открывшие long позиции, периодически обмениваются стоимостью финансирования с трейдерами, открывшими short позиции. Поэтому цена бессрочного контракта привязана к спотовой цене.

Поскольку цена бессрочного контракта близка к спотовой цене, PnL от торговли бессрочным контрактом близки к PnL от спотовой торговли с использованием кредитного плеча. Можно считать фандинг показателем, представляющим проценты, выплаченные банкам, при этом ставка корректируется чаще, чем банковские проценты, а иногда даже случается так, что вы не выплачиваете, а зарабатываете на фандинг.

Суть состоит в том, что торговать бессрочными контрактами можно сколько угодно. Трейдерам не нужно беспокоиться о скором наступлении даты истечения срока действия контракта и о структуре контанго при пролонгации фьючерса. В этом смысле торговля бессрочным контрактом более удобна и выгодна, чем торговля простым фьючерсным контрактом на криптовалютном рынке.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *