청산(Liquidation)이란?

청산은 어느 트레이더도 겪고 싶어하지 않지만, 모든 거래소에서 꼭 필요한 것입니다. 그러나 청산을 사전에 예방할 수 있다는 사실을 아셨나요?

청산 정의(Liquidation Defined)

청산이란 개시 증거금(Initial Margin) 수준이 유지 증거금(Maintenance Margin)에 도달하면 트레이더 포지션을 마감시키는 것을 말합니다. 이때 발생 조건은 청산 가격(Liquidation Price)에 도달하는 시장 표준 가격(Mark Price)입니다.

개시 증거금과 유지 증거금

개시 증거금이란 원하는 레버리지로 선택한 포지션을 취하기 위해 가용한 증거금 중에 사용하는 금액을 말합니다. 예를 들어, 10배 레버리지로 1,000달러의 포지션을 취하기 위해 필요한 개시 증거금(내야 하는 돈)은 100달러입니다.

유지 증거금은 포지션을 유지하는데 필요한 최소 수준의 증거금을 말하며, 최저 수준은 BTC의 경우 0.5%이며, 바이비트 플랫폼 상의 무기한 계약 전용 EOS, ETH 및 XRP 경우 1%로 시작합니다. 이는 트레이더의 리스크 한도(Risk limit)가 증가할수록 점진적으로 증가합니다.

더 큰 포지션(예: 450BTC)를 보유할 때와 시장 표준 가격이 청산가격에 도달할 때 시스템은 항상 먼저 유지 증거금이 개시 증거금보다 낮도록 리스크 한도 수준을 결정하고 낮추려 할 것입니다. 낮출 수 없을 경우에 시스템은 모든 활성 주문(active order)을 취소하여 하한 리스크 한도의 최대 계약 가치를 충족하도록 순 계약 가치를 더 낮추려고 할 것입니다. 또 하나 중요한 것은, 계약 가치가 여전히 리스크 한도 계층 한도(Risk limit tier limits)를 초과하는 경우에는 부분 청산이 일어나게 된다는 것입니다.

부분 청산(Partial Liquidations)

부분 청산은 해당 포지션을 부분적으로 마감해서 전체 계약 가치를 줄여주는 것을 말합니다. 시스템상에서 현 포지션의 계약 가치와 하한 리스크 한도의 최대 계약 가치 차이가 부분적으로 청산되는 것이죠.

리스크 한도 수준을 성공적으로 낮추게 되면 유지 증거금 수준도 낮아지므로 개시 증거금은 새로 낮아진 유지 증거금 비율보다 높게 유지됩니다. 이렇게 되면 트레이더는 변동성이 심한 시장의 움직임에도 전체 포지션을 잠재적으로 잃지 않을 수 있습니다.

완전 청산(Full Liquidations)

리스크 한도 수준이 최저 수준(150 BTC)일 때 완전 청산이 이루어지며, 시장 평균 가격(mark price)이 청산가격에 도달하면 전체 포지션을 마감합니다. 이때 트레이더는 포지션 마진 전부(entire position margin)를 잃게 되며 모든 활성/조건부 주문은 취소되고 각 탭에서 사라집니다.

개시 증거금은 레버리지와 계약 메커니즘이라는 2가지 이유로 고갈 될 수 있습니다. 레버리지란 플랫폼의 자금을 빌려 자신의 자금으로 매수할 수 있는 것보다 더 큰 포지션에 진입할 수 있게 하는 것을 말합니다.

예를 들어, 트레이더가 사용 가능 잔액이 1BTC 밖에 없지만 10배 레버리지를 사용하면 10BTC 포지션에 진입할 수 있는 것입니다. 다만, 거래소는 트레이더가 돈을 잃지 않을 것이라는 전제하에서 대출을 허용합니다. 이처럼 트레이더는 자신이 보유한 포지션에서 얻을 수 있는 모든 이익을 유지할 수 있지만 손실이 발생할 때는 우선적으로 증거금을 사용됩니다. 따라서 보유 10BTC 포지션에서 총 1BTC의 가치를 잃어 버릴 경우, 트레이더는 개시 증거금 전부를 날려버리게 되는 것입니다.

이중 가격 메커니즘(The Dual-Price Mechanism)

트레이더에게 공정한 환경을 보장하고 시장 조작으로 인해 부당하게 포지션이 청산 당하기 않게 하는 전체 프로세스를 ‘이중가격 메커니즘(Dual-Price Mechanism)’ 이라고 합니다. 이러한 프로세스에 대해 살펴보겠습니다.

시장 평균 가격(시장 평균 가격 =/= 현물 가격)은 동일 가중 평균 + 쇠퇴 펀딩 비율(decaying funding rate)의 여러 거래소 가격을 계산한 평균 가격입니다.

앞서 설명했듯이, 바이비트에서 청산은 시장 평균 가격이 청산가격에 도달할 때 촉발되며, 이는 마지막 거래 가격(LTP)이 청산의 트리거로 사용되지 않음을 의미합니다. 포지션이 청산될 때보다는 포지션을 마감하는 가격을 산정하는 데 사용됩니다.

거래소의 시장 평균 가격이 다른 기준거래소의 평균가격 대비 5% 이상의 차이를 보일 경우 바이비트에서는 현물거래소 중 하나를 일시적으로 계산에서 제외시킵니다. 이는 가격 변동에 이상이 있음을 시사하는 것입니다. 1분 단위 평균 거래가격이 5% 내로 돌아오면 다시 계산에 반영합니다.

마지막 거래 가격(LTP)은 펀딩 메커니즘(Funding Mechanism)을 통해 시장 평균 가격에 고정됩니다. 여기에는 플랫폼에서 8시간마다(08.00 UTC, 16.00 UTC, 00.00 UTC) 매수자와 매도자간의 자금이 직접 교환되는 것을 포함합니다. 펀딩이 양수이면 매수 포지션은 매도 포지션을 취하고 펀딩이 음수이면 매도 포지션은 매수 포지션을 취합니다.

이렇게 되지 않을 경우, 마지막 거래 가격이 플랫폼의 시장 평균 가격보다 현저히 높을 때 매수 포지션의 인원들이 매도 포지션에 자금을 들일 확률이 더 커집니다. 이로 인해 트레이더는 지속해서 자금을 지불하고 싶지 않기 때문에 계속해서 매수 포지션을 유지하기를 원하지 않는 결과를 초래할 수 있습니다.

교차 마진 격리 마진(Cross Margin & Isolated Margin)

트레이더가 청산을 방지하는 한 가지 방법은 포지션에 마진을 추가하는 것입니다. 바이비트 플랫폼에서는 이 작업을 수행할 수 있는 두 가지 옵션이 있는데, 교차 마진과 격리 마진(Cross Margin and Isolated Margin)입니다.

바이비트의 기본 마진 모드는 교차 마진이며 청산 방지를 위해 사용자가 사용할 수 있는 모든 잔액을 사용합니다. 레버리지를 사용하지 않을 때 이 포지션이 자동으로 취해집니다.

예를 들어, 고객의 계정 잔액이 10BTC 이고, 고객이 교차 마진을 사용하여 8,000달러에 2,000건의 계약을 매수 포지션에 입력할 경우를 들어보죠. 유지 증거금은 2,000/8,000 * 0.5 % = 0.00125BTC로 계산됩니다. 이는 청산 전에 고객이 10 – 0.00125만큼을 잃을 수 있음을 의미합니다. 따라서 교차 마진은 신중히 사용하는 것이 좋습니다.

바이비트의 또 다른 마진 모드로 격리 마진이 있습니다. 이는 사용 가능 잔액에서 마진이 분리됩니다. 격리 마진 이후에는 추가 마진이 계정 잔액에서 포지션으로 이체되지 않습니다.