DeFiの4日間における急速な成長が2021年のイーサリアムにプラスの影響を与える可能性

分散型金融(DeFi)市場は、2020年6月から力強い復活を遂げた。Defipulse.comのデータによると、DeFiプロトコル全体でロックアップされた金額は、7月の19億ドルから4ヶ月間で135億ドルまで拡大。DeFiの急成長により、イーサリアムのブロックチェーンネットワークでのユーザーアクティビティが急増した。

DeFiの人気とDeFi プロトコル全体でロックアップされた莫大な資産は、4つの要因により、2021年にイーサリアムへプラスの影響を与える可能性がある。潜在的な要因は、DeFiやイーサリアム2.0にロックアップされたイーサリアムの供給の割合の増加、ユーザーアクティビティの大幅な増加、イーサリアム2.0とスケーリングの必要性の高まり、イーサリアムのブロックチェーンの基盤強化だ。

DeFi市場のヒートアップは、なぜ6月に始まったのか?

ガバナンストークンは、2020年の熱狂の中心であった。DeFiプロトコルはガバナンストークンの形式による独自の仮想通貨を持つことから、コイン所有者やコミュニティがプロジェクトの開発と将来を決定することができる。

コンパウンド(COMP)とヤーンファイナンス(YFI)の発売は、イーサリアムのブロックチェーンネットワークでガバナンストークンを発行するDeFiプロトコルの増加を引き起こす、新しいトレンドの始まりを示した。それとともに、イールドファーミングをめぐる予想外の流行が続いた。

以前のトークン販売とは異なり、多くの主要なDeFiプロトコルは、より透明な方法でトークンを発売することにした。例えばYFIの場合、スマートコントラクト手数料以外の費用を負担せずにYFIを獲得するために、ユーザーはさまざまな仮想通貨をステーク(預け入れ)した。ユーザーが自分の仮想通貨をステークするだけでYFIを獲得し(実質的には、報酬を得るために仮想通貨を預け入れる)、見返りとしてガバナンストークンを獲得したため、短期間での高収量につながった。それは最終的に、イールドファーミングと呼ばれる市場全体のトレンドへと変わった。

要因 #1: イーサリアムでのネットワークアクティビティの増加

人気ブロックチェーン情報検索エンジンEtherscanのデータによると、イーサリアムのネットワークにおけるユーザーアクティビティは、継続的に増加している。9月17日には、イーサリアムにおける1日のトランザクション数が、過去最高の140万件を達成した。前回の過去最高記録は、イーサリアムの価格が各主要取引所で1,400ドルを超えた2018年1月に確立されている。

出典: Etherscan.io

イーサリアムにおけるユーザーアクティビティの急増の主な要因は、活発なDeFi市場だ。DeFiサービスを利用するために、DeFiプロトコルとイーサリアムやその他のトークンを取引するユーザーは、イーサリアムのブロックチェーンネットワークを通じて送金する必要がある。そのため、それぞれのトークンの転送はトランザクションとして登録され、パブリックブロックチェーン上に記録される。

DeFiプロトコルにロックアップされた金額の増加は、DeFiのユーザー数も急速に増えていることを意味する。その結果、イーサリアムのブロックチェーンネットワークにおけるユーザーアクティビティがより拡大し、1日のトランザクション数、取引手数料、そして最終的にはハッシュレートの急上昇を引き起こした。

要因 #2: DeFiアクティビティの増加による、イーサリアム2.0とスケーリングの要求の高まり

イーサリアムのブロックチェーンネットワークにおけるユーザーアクティビティが大幅に増加したことから、ネットワークにはボトルネックの状況が発生した。イーサリアムでは、ユーザーは取引を行うためにマイナーへ「ガス代」の形式で取引手数料を支払う。ピーク時には、ガス代は取引が発生するポイントまで急増し、特にステーキング取引では、1件当たり100ドルを超えることもあった。

出典: The Block

最終的に、アナリストたちはイーサリアムにおけるスケーリングを要求し、 イーサリアム2.0の重要性を強調した。ユーザーアクティビティの大幅な増加はプラスの要因ではあるが、イーサリアムのブロックチェーンは、ネットワークを拡大するための成長を促進する必要がある。ここ数ヶ月、特にイールドファーミングのトレンドがピークに達していた期間、イーサリアムは溢れ出るユーザーの需要を満たすのに苦労した。時間の経過とともに、スケーリングとより大きいブロックチェーン容量への期待が高まったことから、イーサリアムの共同制作者であるVitalik Buterin氏はイーサリアム2.0のロードマップを再確認した。

イーサリアム2.0は、イーサリアムをより大きな容量にスケーリングするための重要なステップである。本質的にイーサリアム2.0は、現状のプルーフオブワーク(PoW)のアルゴリズムから、プルーフオブステーク(PoS)のコンセンサスアルゴリズムへとシフトする。現在、イーサリアムはビットコインと同様にPoWを使用しており、マイナーがトランザクションを検証するために計算能力を使用する必要がある。PoSアルゴリズムでは、ユーザーがステーキングを通じてトランザクションをまとめて検証するため、マイナーに依存しない。

アルゴリズム報酬ペナルティ競争
PoW計算量の多い数式を解く無効なブロックを提案すると、報酬を失い、ブロックをマイニングするためのリソースが枯渇するリスクがあるマイニングリグとエネルギーコスト
PoS資産を担保として預け入れ、取引とブロックに投票する無効なブロックを提案すると、報酬の全部または一部と預け入れた担保を失うリスクがある 預け入れた資産の額

イーサリアムでは、ユーザーが自分のイーサリアムをステーキングすると、それをステーキングから外すまでは使うことができなくなる。しかしステーキングの期間、イーサリアム保有者は、トランザクションの検証とシステムの維持のためにネットワークに参加することに対し、報酬を受け取る。

Vitalik Buterin氏がイーサリアム2.0のロードマップを発表

現在、イーサリアムは毎秒14~15件のトランザクション(TPS、トランザクション毎秒)を処理している。DeFiプロトコルのような非常に要求の厳しいアプリケーションを処理するためには、この程度の取引能力では不十分だ。イーサリアム2.0では、容量が最大6,400倍まで増加する。イーサリアム2.0によるスケーリングのフェーズは、2段階のプロセスとなる。

  1. シャード化されたロールアップが、イーサリアム2.0なしに1,000~4,000 TPSを達成する。
  2. イーサリアム2.0でのシャーディングにより、25,000~100,000 TPSを達成する。

当初Buterin氏は、イーサリアム2.0のロードマップにはPoS、シャーディング、シャード化されたトランザクション処理の、3つのフェーズがあると説明していた。しかしながら最近の声明でButerin氏は、シャード化されたロールアップがシャーディングの先駆けとなり、イーサリアム2.0なしにそれが起こると説明した。この方法であれば、イーサリアムのスケーリングを3つではなく2つのフェーズで実現できる。

視覚化されたイーサリアム2.0のロードマップ  出典: Vitalik Buterin

ロールアップはただちに1,000~4,000 TPSを達成し、現在のイーサリアムのブロックチェーン容量の約100倍となる。時間の経過とともに、イーサリアム2.0はシャーディングにより25,000 TPSを超え、ブロックチェーンの容量がさらに拡大する。

出典: Bybit

要因 #3: さらに多くのイーサリアムがPOSとDeFiにロックアップされ、イーサリアムの流通が減少

イーサリアム2.0が稼働すると、ユーザーは自分のイーサリアムをステーキングすることで、バリデーターの役割を引き受け、イーサリアムのブロックチェーンにおけるトランザクションをまとめて検証することができる。新しいプロトコルでは、ユーザーが完全なバリデーターになるために、預入契約で32イーサリアムをステークする必要がある。その結果2020年7月に、少なくとも32イーサリアムを保有するアドレスの数が急増した。

出典: Glassnode

イーサリアム2.0メインネットのローンチは、少なくとも16,384人のバリデーターからの524,288イーサリアムを一方通行の預入契約でロックアップする必要があり、これによりローンチ直後にイーサリアムの流通が減少し、短期的には価格を押し上げる可能性がある。

一方、DeFiの台頭により、イーサリアムの供給の大部分がDeFiプロトコル内にロックアップされることになった。その総額は、11月初めのわずかな落ち込みの後で、900万イーサリアム弱まで戻った。ユニスワップだけでも、流動性プールに320万イーサリアムをロックアップした。イーサリアム2.0とその他のDeFiアクティビティの中で、特に発売直後の時期に、イーサリアムの流動性が著しく減少し、イーサリアム価格の上向きの勢いを生み出す可能性がある。

出典: DeFi Pulse

イーサリアム2.0では、流通しているイーサリアムが少ないと使用されるイーサリアムが少なくなり、イーサリアムのスケーリングを妨げる可能性がある、という議論が生じる可能性がある。しかしながら、Three Arrows CapitalのCEOであるSu Zhu氏等の業界の大物たちは、DeFi全体におけるイーサリアムの使用が、実際にはイーサリアム2.0をより楽観的にすると反論している。Zhu氏は、より多くのイーサリアムが取引所から引き出され、チェーン上で使用されていると主張した。それはユーザー全体の習熟度を高め、取引所にイーサリアムを残すユーザーが少なくなり、より多くがイーサリアム2.0に参加する可能性が高いことを意味する。

Zhu氏は、かなりの量のイーサリアムが取引所から引き出され、チェーン上でDeFiに用いられているという事実について、「平均的なユーザーの習熟度を大幅に向上させ、ステーキングの分散化に対し強気である」と述べた 。さらに、「手軽さのために誰もが取引所にステークするという考えはもう古い」と付け加えた。

要因 #4: イーサリアムのハッシュレートが過去最高に

10月に、イーサリアムのブロックチェーンネットワークのハッシュレートが、過去最高の250,000テラハッシュ毎秒を記録した。Glassnodeの研究者は、この急激な上昇がDeFiの誇大宣伝によるものだと考えている。「イーサリアムのハッシュレートが過去最高を記録した。#DeFiの誇大宣伝と高騰する手数料をきっかけに、イーサリアムのマイナーがハッシュレートを新記録の高さに押し上げた」と彼らは説明している。

出典: Glassnode

イーサリアムがPoSへの切り替えを行うまで、ハッシュレートは、ブロックチェーンネットワークのセキュリティレベルを測定するための重要な指標となる。従って、少なくとも短期的に、イーサリアムの過去最高のハッシュレートは持続可能性とセキュリティにとってプラス要因である。